हमेशा एक स्वतंत्र विचारक, रूडी ने बड़ी-बड़ी सर्वसम्मति से भविष्यवाणियां करने से नहीं कतराया जो बाद में सटीक साबित हुईं। जब रियो टिंटो के शेयर 120 डॉलर से ऊपर चढ़े तो उन्होंने लिखा कि निवेशकों को बेचना चाहिए। 2008 के मध्य में उन्होंने निवेशकों को चेतावनी दी कि वे तेल उत्पादकों में इक्विटी को न रखें। अगस्त 2008 में उन्होंने भविष्यवाणी की कि कमोडिटी शेयरों में सबसे बड़ी बिकवाली आने वाली है। 2009 में उन्होंने सुझाव दिया कि ऑस्ट्रेलियाई बैंक एक उत्कृष्ट खरीद थे। 2011 और 2015 के बीच रूडी ने लगातार बनाए रखा निवेशक वस्तुओं और कमोडिटी शेयरों के संपर्क से बचने से बेहतर थे। जीएफसी के बाद, उन्होंने अपना शोध ऑल-वेदर परफॉर्मर्स को खोजने के लिए समर्पित कर दिया। इस वेबसाइट पर “ऑल-वेदर परफॉर्मर्स” के साथ-साथ विशेष रिपोर्ट अनुभाग भी देखें।

रूडी का दृष्टिकोण | अगस्त 04 2022

इस सप्ताह की साप्ताहिक अंतर्दृष्टि में:

-गैर मंदी मंदी
-अगस्त पूर्वावलोकन: वक्र गेंदें, लाभ और पूर्वानुमान
-दोषी कॉल
-गुणवत्ता पर ध्यान दें
-एफएनएरेना वार्ता

रूडी Filapek-Vandyck द्वारा, संपादक

गैर मंदी मंदी

मंदी कब मंदी नहीं है?

मैं अर्थशास्त्रियों के वैश्विक समुदाय पर बहस छोड़ दूंगा, लेकिन यह कहने की जरूरत नहीं है कि 2022 की पहली दो तिमाहियों ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मंदी नहीं दी, भले ही इस अवधि के लिए सांख्यिकीय परिणाम कुछ भी हों।

यू.एस. शेयर बाजार बस क्यों सिकुड़े और आगे बढ़े, इस बारे में CIBC की एवरी शेनफेल्ड उत्तर दिया:

“अफवाहें इसके विपरीत हैं, अर्थशास्त्री लगातार दो नकारात्मक तिमाहियों को मंदी के रूप में परिभाषित नहीं करते हैं।

“किसी को गतिविधि उपायों की एक विस्तृत श्रृंखला में एक भौतिक गिरावट देखने की जरूरत है, और प्रमुख लापता घटक अब तक श्रम बाजार में रहा है।

“थोड़ी देर के लिए नौकरी से मुक्त वसूली हो सकती है, लेकिन मंदी की परिभाषा अनिवार्य रूप से नौकरी के नुकसान के बिना एक होने से इंकार कर देती है, अकेले एक भर्ती उछाल के साथ मंदी को छोड़ दें।”

जब शेयर बाजार के टिप्पणीकार, मेरे सहित, मंदी आने की बात करते हैं, तो हम कंपनी की कमाई में -20% या शायद -10% की गिरावट का जिक्र कर रहे हैं। शून्य वृद्धि, औसतन, या एक छोटी सकारात्मक संख्या हो सकती है।

हम अभी तक नहीं जानते हैं कि कौन सा परिदृश्य सबसे अधिक संभावना है। हम अभी और अगले साल फरवरी के बीच पता लगा सकते हैं।

निवेशकों को आवश्यक सभी उत्तर प्रदान करने के लिए इस वर्ष का अगस्त रिपोर्टिंग सीजन चक्र में बहुत जल्दी है।

अगस्त पूर्वावलोकन: वक्र गेंदें, लाभ और पूर्वानुमान

अगर मुझे पुराने जमाने के डैड-मजाक में अपने अच्छे-विनम्र प्रयास में शामिल होना था, तो मैं इसके साथ शुरू करूंगा:

मैं याद करने के लिए काफी बूढ़ा हो गया हूं जब ऑस्ट्रेलिया में कॉर्पोरेट रिपोर्टिंग सीजन मुनाफे, मार्जिन, लाभांश और दूरंदेशी मार्गदर्शन के बारे में था।

ऐसा नहीं है कि अतीत में रिपोर्टिंग सीज़न को कभी भी मैक्रो-भू-राजनीतिक, -वित्तीय या -आर्थिक चिंताओं के साथ घनिष्ठ रूप से जोड़ा नहीं गया है, लेकिन 2020 में महामारी के शुरुआती दिनों से, ऑस्ट्रेलिया में कॉर्पोरेट परिणामों का मौसम कभी भी केवल कॉर्पोरेट स्वास्थ्य के बारे में नहीं रहा है। और मुनाफा।

यदि यह वायरस, या सामाजिक लॉकडाउन के बारे में नहीं था, तो शेयर की कीमत के रुझान के तहत प्रमुख ड्राइवर वैश्विक बॉन्ड प्रतिफल में सामान्यीकरण के बाद मुद्रास्फीति की वापसी है।

पिछले पांच परिणामों के मौसम में चारों की शक्ति बेहद प्रभावशाली साबित हुई है और अगस्त से पहले, निवेशकों की सहमति क्षितिज पर वैश्विक मंदी के लिए है (घरेलू ऑस्ट्रेलिया शामिल नहीं है)।

हम अभी तक सटीक समय के बारे में नहीं जानते हैं या आगामी आर्थिक मंदी की गंभीरता क्या होगी, लेकिन कॉर्पोरेट परिणामों का आकलन निश्चित रूप से (बहुत) कठिन परिस्थितियों की पृष्ठभूमि के खिलाफ किया जाएगा।

यही है, जब तक केंद्रीय बैंकर यह घोषित नहीं करते कि मुद्रास्फीति पर युद्ध विराम के लिए है और वे अपनी कठोर सख्ती को रोकते हैं, जो मिश्रण में एक और मैक्रो कारक जोड़ता है।

यूक्रेन में युद्ध का अंत एक और मैक्रो उत्प्रेरक हो सकता है, हालांकि इसकी संभावना नहीं है।

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अंकित मूल्य पर, ऑस्ट्रेलियाई शेयर बाजार एक सौदेबाज शिकारी के स्वर्ग जैसा दिखता है। बाजार का औसत मूल्य-आय (पीई) अनुपात 13x से शुरू होता है, जबकि एएसएक्स के बड़े खंडों के लिए शेयर की कीमतों में तेज गिरावट के कारण औसत लाभांश प्रतिफल 5% तक बढ़ गया है।

ऑस्ट्रेलिया में लंबी अवधि का औसत पीई 14.9 गुना है, जिसमें कुछ वर्षों का बहुत अधिक मूल्यांकन शामिल है। उन वर्षों के ऊंचे गुणकों से पहले, औसत पीई 14.5x था; आज के गुणज से अभी भी बहुत दूर है।

आज के औसत के साथ समस्या यह है कि कमोडिटी उत्पादक असाधारण रूप से अनुकूल परिस्थितियों का आनंद ले रहे हैं, जिसके लिए निवेशकों ने कम मूल्यांकन गुणकों के साथ प्रतिक्रिया दी है (जैसा कि वे परंपरागत रूप से करते हैं जब चरम-चक्र आय और नकदी प्रवाह का सामना करते हैं)।

बीएचपी ग्रुप ((बीएचपी)) के शेयर, उदाहरण के लिए, ऑस्ट्रेलिया में लगभग 11% सबसे बड़े सूचकांक भार के साथ, अगले साल के पूर्वानुमान आय प्रति शेयर 7x पर कारोबार कर रहे हैं। रियो टिंटो ((RIO)) के शेयर 7.3x पर हैं। Fortescue Metals ((FMG)) के लिए तुलनीय गुणज केवल 6.3x है। स्थानीय ऊर्जा क्षेत्र में लार्ज कैप के लिए संख्या बहुत समान दिखती है।

2020 के अंत में जिंसों के पुनरुत्थान के बाद, खनन और ऊर्जा अब बैंकों / वित्तीय के बाद स्थानीय सूचकांक में दूसरे सबसे बड़े समूह का प्रतिनिधित्व करते हैं।

कोई भी अनुभवी और चतुर निवेशक जानता है कि ऐसे कम पीई गुणक डिफ़ॉल्ट रूप से गंभीर अवमूल्यन का संकेत नहीं हैं; वे केवल एक संकेत हैं कि निवेशक आने वाले दो वर्षों के लिए चिंतित हैं। लेकिन इतने बड़े सूचकांक घटक के लिए कम पीई होने से समग्र औसत कम होता है, कृत्रिम रूप से “सस्ते” कीमत वाले शेयर बाजार की छाप पैदा होती है।

सबसे बड़े समूह में, बैंक ज्यादातर औसत से नीचे के गुणकों पर भी कारोबार कर रहे हैं; एक बार फिर बाजार दिखा रहा है कि आरबीए दर वृद्धि, स्थानीय आवास पर उनके प्रभाव और खर्च पर बाद के प्रभाव और सामान्य रूप से स्थानीय अर्थव्यवस्था के बारे में चिंतित है।

दो सबसे बड़े सूचकांक क्षेत्रों को छोड़कर, ऑस्ट्रेलिया में औसत पीई तेजी से 20x से ऊपर बढ़ जाता है, जो इसके विपरीत, अभी भी उतना सस्ता नहीं दिखता है।

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आज निवेशक जिस सबसे बड़ी समस्या का सामना कर रहे हैं, वह है इसका पता लगाना उन कंपनियों के लिए सही मूल्यांकन क्या है जिनका आर्थिक मंदी से निपटने में कोई ट्रैक रिकॉर्ड नहीं है?. कई कारणों से, 2020 की संक्षिप्त मंदी शायद ही एक विश्वसनीय संदर्भ बिंदु है।

चीजों को आसान नहीं बनाते हुए, तेजी से उच्च बांड प्रतिफल, सख्त तरलता और अर्थव्यवस्थाओं और कंपनियों पर उच्च मुद्रास्फीति का प्रभाव व्यक्तिगत रूप से धीरे-धीरे रहा है, अगर इस साल अब तक धीमी गति से नहीं हुआ है, जबकि आपूर्ति श्रृंखला की अड़चनें कम होती दिख रही हैं और चीन के बाहर तालाबंदी हो रही है। अब अतीत की बात हो गई है, लेकिन महामारी नहीं है।

उपरोक्त सभी को मिलाएं और एएसएक्स पर प्रत्येक कंपनी के लिए पूर्ण प्रभाव प्रकट करने के लिए अगस्त बहुत जल्दी लगता है।

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